青岛银行(002948)：核心营收加速 资产质量更优

2026-09-16 · 杠杆配资开户

事件描述 2026 年上半年营业收入同比增长9.2%（Q1 增长7.3%，Q2 单季增长11.2%），归母净利润同比增长18.1%（Q1 增长21.2%，Q2 单季增长15.9%）。 事件评论 核心营收超预期加速高增长，消化投资收益基数。1）核心的利息净收入同比加速增长15.0%（Q1 增速14.0%），尽管净息差同比下降9BP，但资产规模稳健扎实扩张，20

事件描述 2026 年上半年营业收入同比增长9.2%（Q1 增长7.3%，Q2 单季增长11.2%），归母净利润同比增长18.1%（Q1 增长21.2%，Q2 单季增长15.9%）。 事件评论 核心营收超预期加速高增长，消化投资收益基数。1）核心的利息净收入同比加速增长15.0%（Q1 增速14.0%），尽管净息差同比下降9BP，但资产规模稳健扎实扩张，2025Q4提前启动开门红加速投放信贷，因此上半年生息资产日均规模同比增速高达21%，较2025全年日均规模增长约15%。2）手续费净收入同比大幅增长32.7%，延续Q1 增长势头，主要理财和代理等财富管理业务拉动，理财收入度过2025 年下滑阶段，重回正增长。3）核心营收高增长情况下，投资收益等其他非利息收入同比下降24.4%，消化2024-2025年高基数压力。4）信用减值同比减少4.2 亿元（主要非信贷减值回拨），但所得税率同比上升7pct 至20%，预计国债/基金分红等免税收入减少所致。 对公拉动信贷扩张、省内市占率进一步提升。上半年总资产较期初增长4.1%，贷款较期初增长7.7%，预计全年信贷保持双位数增长，在资本紧平衡约束下扩表相对克制。对公贷款较期初增长11.0% ， 其中批发零售/ 基建类/ 制造业分别较期初增长13.7%/10.5%/9.7%，山东省内海洋经济、制造业升级、公用事业等领域需求旺盛，6 月末山东省信贷增速7.5%，持续高于全国2-3pct，青岛银行在省内市占率较期初进一步提升0.05pct 至2.48%，对比长三角头部城商行，市占率仍有显著提升空间。 负债成本显著改善，净息差边际企稳。上半年净息差1.63%，较Q1 持平，较2025 全年小幅下降3BP，主要在高速扩表的过程中，资产端债券占比上升且收益率下行。1）贷款收益率较2025 全年下降28BP 至3.86%，其中对公/零售贷款收益率分别下降32BP/21BP至4.01%/3.80%，产业客群聚焦腰部企业，定价具备优势，2027 年关注政信类资产的定价趋势。2）存款成本率较2025 全年下降28BP 至1.47%，同比大幅下降39BP，随着此前的三年期高息定存陆续到期，负债成本改善空间和弹性充足。 资产质量连续多年改善拉动盈利增长。不良率环比下降1BP 至0.95%，近年来连续改善。 上半年不良净生成率0.43%，同比降低15BP，较2025 年度持平，预计绝对水平保持上市银行领先。1）对公贷款不良率较期初下降14BP 至0.46%，主要批发零售业改善，房地产贷款占比压降至5.2%。2）零售贷款不良率较期初上升81BP 至3.39%，但规模占比压降至17%，对全盘影响有限。3）由于利润增长空间充裕，上半年贷款信用减值同比增加推动拨备覆盖率环比上升6pct 至312%，连续十个季度向好。 投资建议：公司迈入新三年发展规划，延续了稳健成长和质效优先的核心经营理念，是当前经营状态最佳的银行之一。尽管资本处于紧平衡状态，但盈利能力和资产负债管理能力优异，预计能够合理统筹扩表与资本。目前A/H 股2026 年预期PB 估值为0.79x/0.57x，股价接近历史新高，预期股息率3.4%/4.8%。考虑基本面处于ROE 上行的经营周期，明确看好中期维度以成长带动市值扩张。长期重点推荐，维持“买入”评级。 风险提示 1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。